8.3.1 权证市场的高风险
伴随着我国内地证券市场的股权分置改革，权证市场逐渐发展起来，截至2006年5月已有26只权证，成交金额屡创新高，但是与香港权证市场相比，内地这个新兴的权证市场开始表现出强烈的投机性和高风险性。从深沪权证市场最近的交易数据以及对比香港权证市场来看，深沪权证市场已经累积了太多的风险，具体表现为：权证过高的溢价水平、交易价格与理论价格偏离较大、理应衰减的时间价值不衰减，以及权证与正股关联性弱的特征。
（1）权证的溢价水平过高。我国内地证券市场最近权证交易价格反映了投资者对正股股价较高涨跌幅的强烈预期，一些权证溢价率已经高于90%，而在香港地区，同期溢价率基本位于20%以下，与香港权证进行类比，我国内地权证溢价率明显偏高，风险极大。
（2）交易价格与理论价格出现较大偏离。从最近权证交易价格来看，权证成交价普遍高于理论价格，反映出投资者强烈预期正股未来波动率会增强。权证作为一种衍生品，其价格依赖于正股的股价、行权价，正股的波动率和无风险收益率，从BS模型可推知其理论价格，此价格是权证交易的基础。理性的权证投资者应该以理论价格为依据，对未来正股股价的波动率做出判断，从而制定出交易策略。如果把权证交易价格中偏离理论价格程度作为权证价格泡沫的话，那么目前权证市场中的权证价格具有较大的泡沫，并且认沽权证的泡沫要大于认购权证，几乎所有认沽权证泡沫均在90%以上，如此高的泡沫已经显示出认沽权证的投资价值非常低下，随着存续期的缩短，泡沫会加速破灭。
（3）理应衰减的时间价值不衰减。权证的价格可分解成两个部分，一是权证的内在价值，二是权证的时间价值。权证的时间价值随着存续期的缩短会逐渐消逝，从香港市场的观察可知道，权证的时间价值在存续期前期会加速消耗，到末期基本消失殆尽。但就深沪权证市场而言，以宝钢权证为例，宝钢认购权证在过去的74%的存续期内时间价值几乎没有发生损耗，6月5日宝钢认购权证的时间价值部分为1.088元，还比期初增加了30.73%，随着到期日的临近，时间价值将最终不可避免地消失，所以至少这1.088元的时间价值会在将来的26%存续期内完全消失，从而带来很强的权证下行压力。
（4）权证价格与正股股价相关性弱。大部分的认沽权证和正股却非负向联动，也就是说正股股价的上扬能带来相应认沽权证价格的走高。这一点显然有悖于认沽权证衍生品的本质，投机气氛在认沽权证中表现得更为突出。
8.3.2 高风险不利于权证投、融资的发展
权证市场的高风险既影响权证市场的健康发展，更影响公司权证融资活动的展开。首先，权证市场的高风险可能阻碍上市公司发行权证的积极性；其次，影响投资者对权证的需求意愿，从而减少向权证产品投资；最后，导致对市场秩序的破坏。由于上市公司、投资者、权证市场三者间的依存关系是不言而喻的，因此权证市场的高风险必然影响权证融资的发展。
进一步分析我国权证市场上的高风险问题，可以看出，权证融资需求不足是导致权证市场高风险的主要原因之一。首先，到目前为止我国境内市场上只有55只权证产品可供投资者买卖，在供求失衡的情况下，爆炒的情况自然就会发生；其次，从投资者（购买者）的角度，在权证投资的过程中缺少实力强大的银行中介机构参与，盲目炒作就不可避免；再次，从市场的角度，中国权证市场还没有做市商维持市场的供求平衡。总之权证市场的高风险受权证需求不足、融资的外部制度、市场环境以及公司内部的制约机制、激励机制等因素的影响。
