在欧洲欠美国的100亿美元债务中，战债所占的比例不到一半，剩下的部分都是欧洲私人和公共机构从美国银行和投资者手中借的。即便如此，在美国，欧洲却有着大量的贷方余额，可随时支取。这笔余额大概有10亿美元左右，是通过多种途径产生的。
当美国银行为了获得高利率，纷纷把钱存入欧洲银行尤其是德国银行时，欧洲银行却把钱存进美国银行。原因刚好相反，他们为的是保证资金安全。于是便出现这一方面的贷方余额，欧洲随时可支取。此外，欧洲的出口商一直有把赢利所得存入美国银行的习惯。他们，尤其德国的出口商认为把钱存在美国比存在欧洲更安全，这样的做法是十分明智的。
几乎出于同样的原因，欧洲的私人投资者们一直用钱在纽约购买短期票据，一有需要，便可即刻出售。
此外，欧洲在美国的贷方余额只是新借的美国贷款所创造的利润所得，甚至包括在夏天借给欧洲的旨在防止欧洲金融崩溃的紧急贷款。而现在我们将看到欧洲人将如何处理他们的贷方余额，或者换句话说，他们是如何对待我们的。
英格兰银行之所以中止黄金支付，是因为纽约的银行在他们的账簿上记下“项目——为英格兰银行提供黄金信贷并由其期票做担保”，欧洲的哄抢者们就跑到英格兰银行取走实物黄金，包括金币和金条。在这样的情况下，英格兰银行就像一个漏勺，黄金流失很快。当纽约银行停止在账簿上记下“项目——为英格兰银行提供的黄金信贷”时，即不再借黄金给英格兰银行，英格兰银行就立即停止了向任何人支付黄金。相反，他决定把剩余的黄金储藏起来，包括金库中的黄金和纽约银行账簿上的黄金信贷。
下面发生的事情揭示了国际金融界的异常现象。欧洲把目光投向了西方，这是一个历史习惯。将近450年来，他一直在西方嗅探着黄金，那里有着巨量的美国黄金储备，那里暴露着价值50亿美元未加保护的黄金。欧洲手中握有打开这些黄金的钥匙，这便是他在纽约银行所拥有的可支取的黄金贷方余额。而这些余额中许多是来自美国近期提供给欧洲的贷款所赚取的收益。
欧洲所持有的能够打开美国黄金储备的那把钥匙正是我们自己无意中递给他的，因此美国的黄金储备将在劫难逃。不管他是如何获得这把钥匙的，我们都阻止不了欧洲使用这把钥匙。我们无法对欧洲做出相应要求以挽回他从我们这取走黄金造成的损失。
没错，我们确实在欧洲有着大量的银行结余，但是这些钱要么处于冻结状态，比如在德国；要么现在只能支取纸币，比如在英国，我们根本没法用这些结余换取黄金。然而欧洲却可以要求我们立刻用黄金支付他在纽约的所有贷方余额。没错，欧洲每年要支付2.5亿美元的战争债务给美国财政部，这本可以大大抵消他对我们的黄金索求，可我们给了他一年的债务延期，因此根本无法抵消他的黄金索求；没错，我们在欧洲有着大量的投资，尤其在德国，但是我们变卖投资项目是无法获得黄金的，而德国只要变卖他在美国的投资项目，就可以立即获得黄金；没错，我们可以在德国或伦敦出售美元，但我们照样无法换取黄金，而德国却可以在纽约出售“纸币”马克来换取黄金，英国也可以在纽约出售英镑纸币来换取黄金。
最终怪异的现象是：一个持有英镑纸币的英国人在英格兰银行无法兑换黄金，他却可以通过在纽约外汇市场出售手中的英镑兑换黄金。
一个以黄金为本位币的国家应随时准备好履行各种货币债务，不是用黄金等价物支付，不是用黄金信贷支付，也不是用一些可转化为黄金的东西支付，而是直接用实物黄金来支付，如果对方这么要求的话。而且他在支付黄金时不能提出任何异议，不能拖延。因此，一个以黄金为本位币的国家防备外国对他的黄金储备进行挤兑的唯一保护措施，就是不断从债务国收回他已支出的同等额。他从外国收取的应当等于他支付给外国的金额，否则他的黄金就会流失。
尽管我们已经减轻了他们的债务，宽限了他们的还债期，可我们欠他们的债务却没有做相应减少，债务宽限只是单方面的。这不符合逻辑的现象是，我们同意欧洲在1年期内暂缓还公共债务；我们无法从欧洲欠我们的私人债务中获得黄金，即便在那些没有违约的国家；我们同意不收回德国和奥地利欠我们的已到期短期信贷；我们在欧洲的银行余额处于冻结状态。这些全部加起来价值100亿美元。尽管欠下我们这么多钱，欧洲却仍可以要求我们用黄金支付它在纽约的信贷余额，根据我们的估计，这笔钱大概有10亿美元。
此时我们只有两个选择：要么用黄金支付，要么自动退出金本位。只要我们有一次拒绝支付黄金，那么从那一刻起，就意味着我们退出了金本位。
多么荒唐啊！债务国们欠下我们各式各样无力偿还的债务，他们却可以通过债务延期和宣布破产来保护自己。与此同时，他们居然还一拥而上，大量吞噬着美国的黄金储备。在7~8月间，欧洲吞噬的美国黄金信贷价值15亿美元，许多信贷都没有担保物，仅仅因为他急需要贷款。在9月，欧洲又跑到美国银行系统挤兑黄金，而美国银行系统却没有受到保护。
我们自以为是地准备用黄金做一些支付。我们设身处地地考虑欧洲的问题，想着如何能帮助英国回归金本位。其中一个办法就是不设置障碍阻止黄金从美国到欧洲的自然流动。我们愿意卖出或借出我们余下的黄金，可我们万万没想到这会引来一场哄抢。
欧洲不仅要求美国银行立刻用黄金支付他的存款，而且他还着手卖掉所持有的美国短期投资品，甚至包括持有的美国债券和股票，而且要求用黄金支付对价。而此时，我们国内本就已经出现了债券抛售狂潮，而且美国整个银行系统也处在高压之下。
我们国内抛售债券的主要原因之一是我们在欧洲的投资被冻结了，而且情况垂危。例如，美国银行被迫出售所持的优质债券，甚至包括政府债券，因为他们在欧洲，尤其在德国的巨额资产无法清算。本来情况就很糟糕了，而欧洲却又卖出手上的美国资产来换取黄金。
短短的6周时间里，我们流失了价值7.5亿美元的金币和金条，这相当于我们黄金储备总量的1／6左右。按照这样的速度，不出1年，我们持有的黄金将流失殆尽。
但是这一切并不是因为欧洲对黄金的需求比我们大，也不是因为拥有黄金就能让他摆脱经济困境，这一哄抢背后的主因是害怕与恐慌，而不是什么经济需求，也不是由于其他原因。欧洲为了自身利益哄抢黄金，趁现在能拿到的时候——也就是在他扯住“夏洛克”此处暗指美国。——译者注头发的时候——尽量拿。非黄金不要！只为拥有黄金后所拥有的力量！美国的黄金！哄抢我们黄金的诱惑难以抗拒。
很快，每日的黄金流动数据让这个怪异的现象变得清晰明了。不可否认，英国的确需要黄金，但是让我们感到惊讶的是，英国并未得到所需的黄金。我们在头6周里流失的7.5亿美元黄金中，仅法国就拿走了1／3以上，将近一半，而他根本不缺黄金，因为他手头上的黄金数量仅次于美国，比其他国家都要多。而且相对来说，法国拥有的黄金比我们还多。
当英格兰银行停止黄金支付后，我们拥有的黄金储量是50亿美元，法国拥有约23.3亿美元。但是我们的人口数量是法国的3倍，我们的国民财富至少是法国的5~6倍。因此考虑到国家经济实力和排名，法国拥有的黄金要比我们多。我们人均黄金量不到42美元，法国的人均黄金量起码有57美元，而正是法国带头挤兑美国黄金储备的。
他为什么还想要黄金？难道他担心美国会放弃金本位制吗？如果确实如此的话，那么这种担忧是一时兴起的吗？这种做事风格不太符合法国的银行家们。从他们的一贯风格来看，他们这么做是为了法国的长远利益着想。
不管怎样，法国肯定会把这些黄金储藏起来。为了这个，法国在战后建造了一个世界上独一无二的金库。当然，每个国家为了储放黄金都会建造一个巨大的防盗金库，但是法国却打算建造一个更深、更坚固，而且又很神秘的金库，甚至连一支击败法国的现代化军队也闯不进去。你可以用炸弹把法兰西银行给炸了，但他的黄金却安然无恙。金库的面积是2.5英亩，位于200英尺深的地底下。在金库的正上方是深达40英尺的水层，这是法国人建造的一个用于阻拦巴黎地下水的湖泊。而在这水层上方，有着厚达50英尺的坚硬岩层。进入这一层的办法是穿过6个铁塔，而每个铁塔都配有用电动引擎控制的旋转门。而在穿过这一层继续往下走时，立马会被水所淹没。一听到警钟响了，一小队护卫会立刻走过通道，然后上前拉动水闸，之后这一队护卫又悄无声息地消失了——被长时间地忘却，或者仅在战争期间被遗忘，因为里面有事先都已配备好的一切东西。金库里有厨房，有相当于足够两三次北极探险的食物，还有餐具、日用织品、被褥，以及其他的一切生活所必需的设施。
大概是从9月20日开始，每艘从纽约开往法国港口的快船都要把黄金运送到这个储藏地。这些快船或其他一些船只还为荷兰、瑞士、比利时和德国运送黄金。德国冻结了美国价值10亿美元的银行存款和已到期的短期债券，但他却从纽约运走黄金。
美国在6周内损失了价值7.5亿美元的黄金，他不知道这个挤兑狂潮何时能结束，也无法阻止这狂潮，这是摆在美国面前的一个很严峻的问题，尤其我国原本就已困难重重。没有哪个国家能在长期以这种速度或比例流失黄金后还能维持金本位制，即便他拥有全世界的黄金也无济于事。
事到如今，我们只能责怪自己：单方面的债务延期，事先没做好自我防护的准备。我们掉进了自己设计的陷阱里，陷阱里的夹子夹住了我们的黄金脚后跟，我们是在自食其果。我们原本可以保护黄金储备免受外国无限制地哄抢。但是如果我们没有事先采取保护措施，这股哄抢势头以及所有接踵而至的后果就不可避免地发生了。
欧洲的其他一些行为也让我们始料未及。例如，谁能预料到在对美国黄金储备进行哄抢的同时，欧洲会出现美元贬值的谣言、影射以及对此进行宣传造势呢？但是这些却真实地发生了，而这些原本并非是无法避免的，就算是再笨的人也明白这一点。
法国人对这种造势是巧妙而又微妙的，而英国人则显得直白而无情。当法兰西银行从纽约拿到黄金后，美国金融系统即将崩溃的谣言从巴黎迅速传遍了整个欧洲。
法国媒体不停地、异口同声地说法郎是世界上最安全的黄金货币。然后法国又放出消息称，胡佛总统让美国的银行家们调用美国银行系统的信贷资金，以应对眼下纽约的清算风潮——其中绝大多数是欧洲为获得黄金而进行的清算。这一消息传出后，法国那些能带动民意的领袖们做了一个惊人的判断，他们宣称，美国即将要发生通货膨胀，美元时代即将终结。现在人们会相信法郎是世界上最好的黄金货币这一观点吗？
很快，在欧洲所有的金融中心，美元迅速贬值了。在波兰，美元几年来一直是作为价值单位标准，甚至充当波兰货币的保障性货币，而现在却出现美元恐慌。《纽约时报》驻华沙记者在10月9日发电文说：“在巴黎传出美国政府决定放弃金本位制，华盛顿正在商讨增发美元纸币的消息后，今天一早，这里的人们立刻开始抛售美元。”一天之内，对通货膨胀仍心有余悸的波兰民众，以每美元95美分的价格向华沙银行（Bank of Warsaw）抛售了100万美元。这种恐慌持续了好几天，然后他们不解地发现原来巴黎传出的谣言是假的，这才使得他们恢复镇定。
英国造势运动的领头媒体是有着日发行总量达500万份的《罗塞密尔报》（Rothemere）。这些报纸天天刊登带有大字标题的社论文章，称美国即将到来的信贷崩溃，同时还劝告人们趁现在还能换到黄金，赶紧把手中持有的美元以及美元债券出售掉。
例如，“鉴于美国方面的报道显示事态的严重性，请把你的钱拿回英国。因此，现在是出售美元债券，把钱拿回英国最有利的时机。”还有，“卖掉美元债券和法郎债券，不要被套住了。当华尔街崩溃的时候，它将产生非常深远的影响。”又一天：“谁是下一个放弃金本位制的国家？——美国银行业的状况未见好转。”诸如此类的话题日复一日地报道着，都是采用同一种口吻，传递同一种意思。而与此同时，英格兰银行和英国财政部总共还欠纽约3.5亿美元黄金。
整个世界的金融神经紧绷着。这些被拉扯的神经已经到达了一个崩溃的临界点，各式各样的破产隐约可见。此时此刻，法国总理必须要拜访美国总统，和他一起讨论当前世界所面临的问题，寻找一切可能的解决方案。
法国想要的是什么？我们已经基本上知道他想要什么，甚至还知道一些细枝末节。
