李煜与周后开怀畅饮，直至天色已明，方才席散。不料周后在七夕夜间，多饮了几杯酒，忽然生起病来。李煜十分着急，召周后的家属入宫省视。周后的父母携带次女，入宫问候。周后留家人在宫中多住数日，待自己病愈后再回去。周后父母因家事繁冗，不能不回去，只留次女在宫侍疾。小周氏秀外慧中，才色比周后尤为佳妙。李煜已在暗中垂涎，不由地生了一箭双雕之心，只因无由亲近，唯有心中羡慕。现在听到小周氏居住宫中，遂命心腹宫人将小周氏引诱至后苑红罗小亭里面，逼着她勉承雨露。
李煜曾在群花之中建筑一亭，罩以红罗，装饰着玳瑁象牙，雕镂得极其华丽，榻上铺着鸳绮鹤绫，锦簇珠光，生辉焕彩。只是面积狭小，仅可容两人休息。李煜遇到美貌的宫女，便引至亭内，任意临幸，所以亭中备有床榻、锦衾绣褥等床上用品。宫女把小周氏引入之后，转身退出。小周氏见内中地方虽小，却收拾得金碧辉煌，设着珊瑚床，悬着碧纱帐，锦衾高叠，绣褥重茵，有一男人端然坐在床上，正是李煜。小周氏不觉红潮晕颊，羞惭无地，慌忙翻转身来，用手启门，哪知这门闭得十分坚牢，用尽气力也不能打开。李煜早已拉住了小周氏的纤手。
小周氏无处藏身，只得含羞说：“陛下请放手，倘被姊姊知道，妾之颜面何存。”
李煜笑道：“自古风流帝王，哪一个不惜玉怜香呢？此处甚为秘密，宫人们不奉传宣不敢擅入，万无泄露之理，可尽管放心。”
小周氏生得玉貌花容，慧质兰心，常常对镜自怜，深恐自己具有这般才貌，将来落于庸俗人的手内。又见姊姊嫁得李煜，册立为后，做了南唐的国母，享不完的欢娱快乐，心里本来羡慕；现在见李煜看中了自己，软语温存，愿效鸾凤，芳心早已许可，却不得不做出娇羞的样子，故意推却。一经李煜再三央告，也就半推半就顺从了李煜。李煜是个风流天子，得着小周氏这样的美貌佳人，与自己有了私情，心中非凡得意，少不得又要借诗抒情了，便填了《菩萨蛮》词一阕，把自己和小周氏的私情，尽情描写出来。其词道：“花明月暗飞轻雾，今宵好向郎边去。划袜步香阶，手提金缕鞋。画堂南畔见，一晌偎人颤。奴为出来难，教郎恣意怜！”
这阕词填得十分香艳，早被那些宫人妃嫔传唱去了。李煜和小周氏的暧昧事情，连民间也知道，传为风流佳话。幸亏周后病卧在床，不知道这事。李煜偏偏还不肯谨慎，每天和小周氏在红罗小亭里歌唱酣饮，李煜亲执檀板，小周氏婉转歌喉，明月风清，良辰美景对佳人，便是天上神仙，也不过如此。那李煜见小周氏饮了几杯酒，略带微醺，柳腰一搦，玉肩双削，樱唇微启，香气扑人，不禁趁着酒兴，以香口为题，又填《一斛珠》词道：“晚妆初过。沉檀轻注些儿个，向人微露丁香颗。一曲清歌，暂引樱桃破。罗袖残殷色可。杯深旋被香醪洗，绣床斜凭娇无那。烂嚼红绒，笑向檀郎唾。”李煜这一阕《一斛珠》的词更把自己和小周氏饮酒歌唱，及平日间的情趣一齐描写出来。
李煜只在红罗亭内日夕取乐，早把众妃嫔抛在九霄云外。那些妃嫔被李煜这般的冷落，未免心怀怨意，恰巧李煜填了这两阕词，把所有的私情都真实描写出来。就有妃嫔借着探问周后疾病的名目，来到中宫，把两阕词作为证据，将李煜与小周氏的私情，一齐告知周后。
周后正在病中，心内又气恼，又怀着一股妒意，顿时病势加重起来，从喉中吐出一口鲜血，立刻昏晕过去。过了半晌才悠悠醒转，长叹一声，喘息不已。周后经此一气，疾病愈加重，不上数日，竟自撒手尘寰。李煜见周后亡故，传旨从厚殡殓，附葬山陵，谥为昭惠皇后。不久便立小周氏为皇后。
小周后爱绿色，所着衣装均为青碧，艳妆高髻，身服青碧色的衣服，裙裾飘扬，逸韵风生，妃嫔宫女见小周后身穿青碧之裳，飘飘然有出尘之气质，便都效仿小周后，争穿碧色衣裳。宫女们又嫌外间所染的碧色不纯正，便亲自动手染绢帛。有一个宫女，染成了一匹绢，晒在苑内，夜间忘了收取，被露水所沾湿。第二天一看，颜色却分外鲜明。李煜与小周后见了，都觉得好。此后妃嫔宫女都以露水染碧为衣，号为“天水碧”。
李煜与小周后寸步不离，视六宫粉黛如尘土。小周后不但相貌生得美丽，并且知书识字，素擅音律，较之已故的大周后尤为精妙。她好焚香，自出巧思制造焚香的器具。每天垂帘焚香，满殿氤氲着芬芳。小周后坐于其中，如在云雾里面，望去如神仙一般。但在安寝时，帐中不能焚香，恐怕失火，所以用鹅梨蒸沉香，置于帐中，香气散发出来，其味沁人肺腑，令人心醉。沉香遇热气，其香方始发出来，现在用鹅梨蒸过，置于帐中，沾着人的汗气，所生之香便变成一股甜香。小周后给它取了一个名，叫“帐中香”。
李煜将茶油花子制成花饼，大小形状各异，令宫嫔淡妆素服，缕金于面，用花饼施于额上，名为“北苑妆”。妃嫔宫人，自李煜创了“北苑妆”以后，一个个去了浓装艳饰，都穿了缟衣素裳，鬓列金饰，额施花饼，行走起来，衣袂飘扬，远远望去，好似广寒仙子一般，别具风韵。
李煜与小周后日夕研究，将茶乳做片，制出各种香茗，烹煮起来，清芬扑鼻。李煜将外夷所出产的芳香食品，通统汇集起来，或烹为肴馔，或制成饼饵，或煎做羹汤，多至九十二种，皆是芬芳袭人，入口清香。李煜对于每种肴馔，亲自题名，刊入食谱。命御厨师将新制食品配合齐全，备下盛筵，召宗室大臣入宫赴筵，名叫“内香筵”。李煜在夜间不点蜡烛，宫殿都悬挂着夜明珠，到了晚上，夜明珠放出的光如同白昼。
李煜只图歌舞酣宴，却不知宋太祖已出兵平了南汉，正调将遣兵，训练水师，预备荡平江南。李煜听说南汉灭亡的消息，震恐异常，便上表宋廷，愿去国号，改为南唐国主。宋太祖命李煜入朝。李煜推说有疾，不肯入朝。宋太祖便借口说李煜违逆，心怀异志，命曹彬领兵十万，即日南下攻取南唐。
南唐的边将毫无防备，皆弃城遁去。宋军战无不胜，攻无不克。李煜在宫内召集僧道，诵经烧香，祷告神灵保佑，亲自写疏祀告皇天，立愿宋师退后造佛像若干，自称莲峰居士，敬告上苍，速退宋师。最后李煜没法可施，只得命徐铉驰赴汴京，面见宋太祖，哀求罢兵。徐铉说尽千般好话，宋太祖无奈，只好调侃道：“卧榻之旁，岂能任他人酣睡。”李煜知道已是山穷水尽，只得率领臣僚，到军前投降。曹彬将李煜一行押往汴京。
宋太祖封李煜为违命侯，并封小周后为郑国夫人。宋太祖去世后，太宗即位，又加封李煜为陇西郡公，与小周后在赐第内居住。李煜到了身为臣虏的地步，还不肯抛弃笔墨，到了花朝月夕，常常思念在江南的游宴快乐，不觉涕泪交集，悲伤不已；又想着那些嫔妃，都已风流云散，心内更是百感俱集，便忍不住提起笔来，填了一阕词，调寄《浪淘沙》：“帘外雨潺潺，春意阑珊。罗衾不耐五更寒。梦里不知身是客，一晌贪欢。独自莫凭栏，无限江山。别时容易见时难。流水落花春去也，天上人间！”
李煜在位时的宫女庆奴，在城破之时隐身民间，现在已做了宋廷镇将的妾侍；她不忘旧主，带了封信前来问候。李煜见了庆奴的信，愈觉哀感，便将心中的哀怨写在书信，其中有“此中日夕只以泪眼洗面”一句。太宗差来监视的人暗中去报告太宗。太宗看了信，便勃然变色道：“朕对待李煜，总算仁至义尽了，他还说‘此中日夕只以泪眼洗面’，这明明是心怀怨望，才有此语。”
太平兴国三年的元宵佳节，各命妇循例应入宫恭贺。小周后也照例到宫内去庆贺。不料小周后自元宵入宫，过了数日，还不见回来，李煜急得在家中唉声叹气，走来踱去。一直至正月将尽，小周后才从宫中乘轿而归。
李煜连忙迎入房中，赔着笑脸，问她因何今日方才出宫，她却一声不响，只将身体倒在床上，掩面痛哭。李煜悄悄地向小周后细问情由。小周后仍是泣不可抑，指着李煜骂：“你当初只图快乐，不知求治，以致国亡家破，做了降虏，使我受此羞辱。你还要问什么？”李煜低头忍受，婉转避去，一言不发。原来那日进宫朝贺太宗，太宗见小周后生得花容月貌，便把她留在宫内，逼着她侍宴侍寝。小周后哪敢违抗，无可奈何顺从了太宗，所以从元宵佳节进宫，至正月将尽，方才放她出来。李煜长叹一声，仰天流泪。
宋太宗自逼幸了周氏，不愿放她回去，只是恐怕留在宫中，要被臣下议论，所以暂时忍耐，任凭周氏重归私第，以图再谋良策。
又到了一年的七月七日，李煜回忆在以前的歌舞欢饮，现在孤零零的夫妻二人，闲居在赐第里面，连服侍的宫女也只剩下两三个了；其余心爱的嫔妃，死的死，去的去，一个也不在眼前，便又触动愁肠，胸中的悲感，一齐倾泻出来，填了那首千古传唱的《虞美人》：“春花秋月何时了，往事知多少！小楼昨夜又东风，故国不堪回首月明中。雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改。问君能有几多愁，恰似一江春水向东流。”
小周后忽从里面走出，向李煜说：“你又在这里愁思悲吟了，现在虽然背时失势，也须略略点缀，不可如此悲怨！况且隔墙有耳，你不过怀思感旧，外人听了，便疑是缺望怨恨了。从古至今，以诗词罹祸的，不知多少！你我处在荆天棘地之中，万再不可以笔墨招灾惹祸了。”李煜叹道：“国亡家破，触处生愁，除了悲歌长吟，教我怎样消遣呢？”小周后道：“你越说越不对了，时势如此，也只得得过且过，随遇而安，以度余生。从前的事情，劝你不必再去追念罢！我今天备了两样小菜，一壶薄酒，且去痛饮一杯，借浇块垒。”接着不由分说，拖了李煜直入房内。李煜见桌上摆着几样肴馔，倒还精致，李煜举起杯来，一饮而尽道：“今日有酒今日醉，遑顾明朝是与非，我自来汴之后，将卿的歌喉也忘记了，今日偶然填了两阕词，卿何不按谱寻声歌唱一回呢？”小周后道：“我已许久不歌，喉涩得很，就是勉强歌来，也未必动听，还是畅饮几杯，不必歌罢。”李煜哪里肯依，亲自去拿了心爱的玉笛，对周氏道：“烧槽琵琶，已是失去，不可复得，待我奏笛相和罢。”
周氏本来不愿唱，因为李煜再三逼迫，推辞不得，便将《虞美人》一字一字依谱循声，低鬟敛袂，轻启朱唇唱起来。李煜乘着酒兴亲自吹着玉笛相和。虽然一吹一唱，并无别的乐器，相和迭奏倒也婉转抑扬，音韵凄楚，动人心肺。哪知这笛韵歌声，早为太宗派来暗地监视的人听得明白，遂飞奔至宫中，报告于太宗知道。
太宗看了李煜的词，勃然变色道：“他还不忘江南，若不将他除去，必为后患。”便命内侍取了一瓶牵机药酒，太宗亲手加封，命内侍传送李煜。内侍即将金杯斟酒送上，看李煜饮罢，谢过圣恩，方才回去复旨。那李煜饮了御酒，初时并不觉得怎样，还和小周后饮酒谈笑。不料到了夜间，忽从床上跃起，大叫了一声，手脚忽拳忽曲，头或俯或仰，好似牵机一般，不能停止。小周后吓得魂飞魄散，双手抱住了李煜，问他何处难受。李煜口不能言，只把头俯仰不休，如此的样子约有数十次，忽然面色改变，倒在床上，已是气息全无了。
太宗佯装刚刚知道李煜亡故，下诏赠李煜为太师，追封吴王，并废朝三日，遣中使护丧，赐祭赐葬，恩礼极为隆重。小周后葬了李煜，自然也要入宫谢恩。太宗便借机把周氏留在了宫里。
李煜一直不知家国为何物，被擒至汴京后所作的词中，才不合时宜地有了一些家国之感，却因此换来了“牵机毒药”。作为一个文学家李煜是出类拔萃的，但作为一个国君就显得荒谬了。身份与兴趣的错位带给他人生的悲剧，但也因为这悲剧，使李煜在诗词上获得了不朽的地位。
