我们特别强调软资源的概念，其优势首先是品牌资源，这是比较无形的东西；其次是通过控制某些网络，比如渠道资源、网络资源或者技术来源，而这些往往是受到高度保护的。具有这样优势的公司有很多，如烟台万华、贵州茅台等。如果我们仅仅基于一种比较静态的观点，那么这些公司经过这一轮的市场挖掘之后，几乎都处在一个比较合理的估值水平。但是有两点可能会提高这些公司的市场价值：一是定期报告的披露，市场有可能把它的价值标尺会放在2007年甚至2008年；二是策略性交易对价值的提升，重大制度创新的标的股票基本上都是优质资产，因此这些优质资产的短期供求会发生变化，从而提升公司的阶段性估值水平。不过，前者是更重要和更根本的。
从未来翻5倍、10倍甚至20倍的股票角度看，我们推荐贵州茅台、招商银行和万科。
选择优质资产长期持有，林少立（泰信基金权益投资总监、投资决策委员会委员、先行策略基金基金经理。硕士，10年证券研究及投资经验）有和骆泽斌异曲同工的见地。
他将价值投资简单概括为16个字——优势行业、核心企业、更高估值、更高成长。这里面是一个相对比较的问题，我们在20多个行业当中进行横向比较，有一些行业正处于相对增长较快的阶段，有的行业则处于高速增长阶段。比如1995年以来的10年中，全国港口吞吐量年均增长29%左右，而上海港集装箱吞吐量10年增长了8倍。
核心企业是指具有较强竞争力的龙头企业，就是那些做到行业前三名的企业。风险投资选择投资目标的一个重要标准就是其是否为该行业的龙头企业，或者即将成长为该行业的龙头企业。当然，还须以合理的价格买人才可以享受高增长带来的收益。
判断好公司的标准应强调三方面：第一是找到好的企业家，建立优秀的团队；第二是定位于大市场，就是这个行业的空间足够大；第三是有领先的技术。如果我们用这种风险投资的理念来投资股票的话，那么投资一定会成功的。首先，管理层是非常重要的因素，管理层涉及到公司的治理结构。为什么有的公司生命周期较长，那是因为有很好的治理结构、很好的团队。比如万科以前也发生过人员的变动，在经过那个事件后，现在万科的管理已经逐渐成熟了，可以同时统筹上百个项目，这是不简单的。第二，就是刚才我谈到的行业，行业可持续增长的空间有多大，是否有很长的增长周期，这也是我们判断这家公司成长空间有多大的因素。第三，企业的核心竞争力，一个龙头企业要在行业里获得更长久的发展，那就要看这家公司在这个行业里有什么竞争优势。我觉得竞争优势体现在以下几方面：一是技术，二是管理，三是品牌，四是营销，五是成本控制，以及其他一些因素。我想强调的是，在中国需要重视营销，但可能很多企业还是忽视了这一点。
因此，我们应该综合地从这几个方面去评估，以一个合理的价位去投资。
并购潮中有大机会
张琼（亚商企业咨询股份有限公司总裁。美国斯坦福大学商学院EMBA，经济学硕士，持照证券律师，业界“购并专家”，曾被评为“中国10大金牌管理师”）提出，修订后的《上市公司收购管理办法》对如何在全流通市场下，按照市场化方式来进行收购、兼并，起到了一个非常大的推动作用。此前的收购、兼并主要通过协议收购方式，更多的是在场外的一种操作，因而对广大投资者来讲，对信息的了解捕捉比较有局限性。根据新的管理办法，今后如果要收购上市公司，可以提出书面收购要约，在这个过程中信息将更加公开。
购并则主要包括两种形式，一种是好公司之间的购并，即战略性的收购；另外一种就是某些公司被其他优质企业收购。随着时间的推移，可能会允许收购方用资产来换取股份，比如我是一个绩差公司，你要花成本买我的股份，就可以用资产来换股份。如果你手下有一个很好的企业，它的利润很好，你可以将资产装到我的企业里来，从而完成控股。我觉得这个管理办法实施之后，会大大鼓励类似的绩优公司用比较低价的资产来扩张上市公司。
从行业可能性来看，并购最可能发生在：（1）资源型的行业，或者是大众商品型的行业，包括石化、钢铁企业。以宝钢为例，出于自身战略考虑，如果要成为世界钢铁大王，则年产量要达到5000万吨，要扩大规模只有通过收购，所以宝钢收购其他钢铁公司是大势所趋，至于收购谁只是花落谁家的问题。另外，阿塞洛最近刚刚收购了一个俄罗斯的钢铁企业，产量有可能会超过宝钢，所以宝钢收购举动也是自身发展的需要；（2）商业类公司，因为商业公司在过去10年中的重组机会比较少，所以我觉得未来商业企业的购并整合会成为一种可能；（3）电子类公司，在过去我们也看到了在该行业中出现的这种趋势，竞争非常激烈，且利润非常低。在这种全流通之下，我想也有可能产生家电行业的整合，如果从战略购并的角度看，这类企业是值得关注的。
战略性重组对相关企业产生的影响，可以举例来说明。例如，A公司有可能成为行业里面的龙头老大，假如A公司能够有效地把B公司整合好，它的盈利就会增加。对于B公司来讲，原来它可能经营管理不是最有效，或者它原来在行业里面只是老五、老六，通过整合它有可能成为老大的一部分了，它的股价从理论上也会增加。可以说，在绝大部分的情况下，并购双方的股价肯定是上升的。
在并购重组中，集团公司整体上市是一种重要的形式，虽然它的控制权没有发生变化，但是集团把它的其他优质资产也装到上市公司去了，这样会增加它的投资率。因此，购并过程一定会对股价起到一个推动作用。行业整合和购并题材对整个股市起到了一个推动的作用，购并对股价的影响是毋庸置疑的。当然，可能很大程度上还是要通过公司的基本面做一个分析，去看它的动机是否是真的存在。当然，还要看公司对信息披露的执行情况。从年报中的未来发展战略表述和外部行业的分析出发，基本上可以得出购并是否真有动机，还是炒作。另外，如果聘请了专业顾问，它会对收购方的动机意图，购并行为本身是否真实以及是否会对双方产生价值的提升，有一个说明和判断。
未来，中国证券市场会随着全流通进入国际主流市场，国外投资人可以按照国际上的定价模式来对中国的企业定价。有了这样一个国际上通行的定价方式，也会增加他们投资中国股市和上市公司的积极性。中国企业的盈利水平和以往相比有了很大的提高，收购的条件具备了，门槛也降低了，但是外资收购能否成功改造我们的上市公司就要看个案了。总体来说，外资会成为中国的购并市场非常活跃的力量。
