第一节 封闭式基金的投资优势在哪里
在前面的基金分类中，我们提到封闭式基金的一个主要特点，是可以在证券交易所上市交易。但基金管理人的管理和运作业绩从哪里才能得到具体的体现呢？是封闭式基金的净值，因为基金管理人的收益或亏损都蕴含在净值里面。净值对投资者的吸引力是不能够忽略的。那么我们肯定会问，基金的价格应当反映基金的净值呀！道理上应该是这样，但实事上并非如此，这也是留给股市上最大的谜团。影响基金价格的因素较多，但普遍认为股市的供求关系，并不全面反映封闭式基金的净值表现。那么封闭式基金都有哪几个方面的投资优势呢？通常我们遇到的有折价率、分红潜力和净值增长率这三个方面。
一、折价
折价是封闭式基金投资价值存在的基础。投资者参与封闭式基金的投资时，均会从股市上购入。由于存在折价，难免会出现购买价格高低的问题。折价率高，说明基金的价格和净值之间的价格差距较大，我们可用较小的成本获得较大的获利空间。相反，当基金的价格和净值之间的价格差距较小或接近的情况下，就需要较大的成本获得较小的获利空间。从这一点来看，蕴含在封闭式基金折价中的投资价值是不言而喻的。
二、分红
前面提到基金实现收益后，监管层有强制性分红的要求，这从一定程度上保障了投资者的投资收益。上市公司的中期和年度分红惯例，决定了投资者进行短期基金操作存在着收益缺失的弊端。按照现行规定，分红收益可以免税，而价差收入是不能免税的，这就为封闭式基金的主要持有人社保、保险公司等机构投资者通过分红合理避税提供了方便。
三、净值增长率
基金净值增长是基金管理封闭式基金的具体体现。基金管理人管理和运作基金的业绩表现，都通过基金净值反映出来，基金净值的增长就格外受到关注。但由于封闭式基金的价格是在股市中体现的，常常使人们忽略对基金净值的关注。封闭式基金的净值是每周公布一次，更新时间相比开放式基金的每日公布显然较长。一只封闭式基金短期内在股市上有较好的表现，若没有基金净值的增长作为支撑，将会是昙花一现。
第二节 怎样做封闭式基金套利
封闭式基金的套利是投资者参与封闭式基金投资的一种主要的获利手法，即在基金价格的低点买入，选择在基金的高点卖出。与一般的股票套利不同的是，其套利只能从一个较长的时间来实现，也可以说是长期投资套利，不像上市公司的股票价格一样，常常会因为一些市场消息的影响，或人为的投机操作，产生股票价格短期内急剧暴涨或暴跌。当然，封闭式基金也存在因市场供求不平衡引起的价格异常变化情况，但相对股价变动的程度来讲要小得多。导致封闭式基金价格变化的因素主要来自于基金净值的增长，归根到底还是基金管理人管理和运作基金业绩的能力。究竟怎样才能实现封闭式基金的成功套利呢？下一节将对基金的投资价值进行重点分析，本节仅从最简单的技术分析角度作一些说明。
以基金景阳为例，从其K线图上可以看出，自2006年10月11日以来，该基金走出了一波持续性的上涨行情。在上涨过程中，于2007年2月5日出现上涨以来短期震荡调整的最低点，成功构筑了一个“V”型底，当日价跌量缩，一根较长的阴线带下影线，充分说明了市场多方力量的强行上攻形态，向下继续做空的动能明显不足，股价反转的趋势进一步明朗，有抑制前期进一步下跌的征兆。主动进行价差套利的投资者，均可以在此类似的合适点位进入。在10个交易日的上升形态中，前期上涨温和放量上扬，但最后的4个交易日，有明显的价升量减的现象。尽管出现了多头排列，但上涨的动能有所不足。特别是2007年2月16日股价创出了自2月5日以来单边上涨的新高，并出现了一根较长的阳线带上影线，股票上涨的动能不足。根据2月5日和2月16日两天的市场技术信号，投资者可以进行短期的获利了结，获得阶段性的投资收益。这就是封闭式基金的二级市场套利。
当然，影响封闭式基金上涨的因素很多，我们不应局限于技术分析的手段，特别是封闭式基金上涨的内在动力，还来自于基金管理人管理和运作封闭式基金的业绩。
第三节 如何判断封闭式基金的投资价值
在如何判断封闭式基金的投资价值之前，让我们先来了解一下封闭式基金的价值回归概念。我们知道，商品价格是商品价值的货币表现。市场供求决定价格，价格总是处于不断的变化之中，合理的价格应当是一个市场上不存在任何套利机会的均衡点。而封闭式基金的价格向其内在净值靠拢的过程，就是封闭式基金的价值回归过程。在进行封闭式基金分析时，常常会遇到升水和贴水的说法，升水就是溢价，也就是说基金单位价格高于基金单位净值；贴水就是折价，也就是说基金单位的价格低于其净值。目前大部分基金的价格是在净值之下的，所以贴水的也就多。其折价率计算公式为：折价率＝（基金价格-基金净值）/基金净值。折价率的存在是封闭式基金独特的双重定价机制造成的。正是因为这种特殊定价机制的存在，才使封闭式基金的折价率成为投资者分析其价值和未来投资潜力的重要参考指标。
当封闭式基金的贴水升高时，投资者会得到更多的收益，反之，收益将减少。在国外成熟的股票市场里，封闭式基金的交易价格要低于净值10%左右，而我国的封闭式基金折价普遍高于20%，有的达30%之多，这是一种很不正常的现象，也是导致封闭式基金表现不佳的主要原因。但随着封闭式基金改革力度的加大，封闭式基金特别是具有较高折价率的封闭式基金，投资价值也得到了充分的体现。
不同的封闭式基金，其管理和运作基金的能力是不同的。当其分别出现盈利、持平和亏损的情况下，其未来的投资收益将会产生很大的差异。因此，只关注基金的折价率，不综合考虑封闭式基金的未来盈利能力，也是不客观的。无论在任何环境下，关注封闭式基金业绩的成长性，都是非常重要的。现在投资者往往运用封闭式基金到期时间的长短和折价率高低来判断其内在的投资价值，常常将基金管理公司运作质地、盈利能力的差异忽略掉，从而造成封闭式基金投资和操作中的误区。也正是因为部分投资者不能给予封闭式基金足够的未来预期，才使具有盈利能力的封闭式基金被投资者所忽落。
下面，我们就不同盈利状况下封闭式基金的收益作对比分析，来判断封闭式基金的内在投资价值。假设现在有3只3年后到期的基金，净值都是1.50元，目前价格都是1.10元，即折价率都为相同的２6.67%。
假定基金A每年能盈利0.15元，那么3年后到期时的累计净值达1.95元，按目前价格买入，到期总预计收益率：（1.95-1.10）/1.10×100%=77.27%；
假定基金B每年持平，那么3年后到期时的累计净值仍为1.50元，按目前价格买入，到期总预计收益率为：（1.50-1.10）/1.10=36.36%；
假定基金C每年亏损0.15元，那么3年后到期时的累计净值为1.05元，按目前价格买入，到期总预计收益率：（1.05-1.10）/1.10=-4.55%（以上均未考虑基金变现损失的因素）。
从以上计算过程分析可以发现，不同盈利能力的基金，最后将产生巨大的差异。应该说，具有未来盈利能力的封闭式基金，未来投资价值更大，其潜在投资的前景更为乐观，这就需要投资者从各种角度，重新审视封闭式基金业绩的提升对其内在投资价值所产生的重要作用。投资者不考察基金的历史业绩并评判其盈利能力，仅仅看折价率，很可能会得出错误的结论。
综合分析，在所有折价的封闭式基金的选择上，可能个别基金的高折价不排除有其内在的合理性。同样，管理规范、过往业绩优良的基金，应该得到较少的折价。目前这方面的折价差异还不十分明显，例如同样是3年内到期的基金，折价率的差别基本上在2～3个百分点左右，应该说没有完全反应出动态价值的差异。投资者可以仔细甄别其中的机会，尤其对多年业绩排名靠前，在评比中多次获奖的优质基金公司旗下的封闭式基金，给予更多的关注。
在分红情况下，封闭式基金又有哪些再投资价值呢？
分红到底能会对封闭式基金的投资价值产生什么样的影响？看似复杂，其实是一个简单的问题。从以下的分析实例，将会得到更加客观的结论。就是封闭式基金的分红，将使投资者在看待封闭式基金折价率时，有更新的认识。基金分红导致折价率突然一次性降低，这是容易为人们所忽略的。按照一般的计算，由于封闭式基金的折价率是由其价格和净值双重因素影响的，当封闭式基金的净值保持不变，要保持原有的低折价率水平，必须通过价格进一步上涨来实现，这也就实现了投资者所预想的“低买高卖”套利的投资目标。
假定一只封闭式基金的单位净值为1.50元，二级市场的交易价格为1.20元，其折价率为：（基金价格-基金净值）/基金净值×100%=（1.20-1.50）/1.50×100%=-20%，即该基金的折价率为-20%。
如果该基金推出分红方案，以每基金单位分红0.30元，则其单位净值因分红而减少至：分红前基金单位净值-单位分红额=（1.50-0.30）=1.20（元），二级市场价格也相应做除权处理，并降至：分红前价格-单位分红额=1.20-0.30=0.90（元）。经过分红后，该封闭式基金的净值和价格都作了相应的下调变动，从而影响到其折价率的变化。
经过分红，该封闭式基金的折价率变为：（基金价格-基金净值）/基金净值×100%=（0.9-1.20）/1.20×100%=-25%，即该基金的折价率为-25%，折价率经过分红后增大。如果折价率要恢复到-20%的水平，那么交易价格需要上涨到0.96元，也就是要上涨6.67%。如果你在该基金分红之前买入，那么分红时不仅可以得到分红收益，也可以获得折价引起的价格进一步上涨带来的收益，从而为投资者带来新的投资机会。因为分红多，给投资者带来的价格上涨的预期就高，也更能吸引更多的市场资金踊跃买入。特别需要注意的是，封闭式基金的分红越多，其折价率就会相应地越高。这也是要求投资者关注高分红基金的主要原因。
