通过以上实证分析，我们得出结论如下：
（1）我国个体投资者受启发式认知偏差的影响。投资者的卖出-持有、卖出-买入决策都与股票历史收益率存在稳定的相关性。
（2）启发式认知偏差对中国个体投资者的影响存在时间的递减性，近期历史收益率对投资者决策的影响大于远期。交易当日的股票收益率对投资者决策的影响最大，随着时间的推移，股票收益率对投资者决策的影响逐步降低，在一个月后基本不产生影响。
（3）对不同的决策问题，认知偏差影响投资者决策的程度不同。股票收益率对投资卖出-持有决策、卖出-买入决策的影响存在差异。在卖出-持有决策中，股票价格变动幅度越大，投资者越可能卖出持有的股票，正的股票收益率对卖出决策影响程度大于负的股票收益率，但是负的股票收益率对卖出决策影响的时间更长。在卖出-买入交易决策中，负的股票收益率则会引发投资者的买入决策，负的股票收益率对投资者卖出行为的影响要大于正的股票收益率，并且持续的时间要长。
（4）市场态势的改变也会使得认知偏差对投资者决策影响的程度发生变化。在不同市场行情下，股票收益率对投资者决策的影响程度不同，上涨行情中股票收益率对投资者卖出行为的影响大于下跌行情，无论是相对于持有还是买入股票决策，投资者在上涨行情中更愿意卖出价格下跌的股票。这在另一方面也验证了心情对投资者决策的重要影响，人们的心情在上涨行情中好于下跌行情，因此，人们处于高风险状态，就会谨慎处事，对风险的厌恶程度较高。
（5）我国股票市场个体投资者受框架依赖认知偏差的影响显著，股票价格信息的表现形式对投资者买卖股票决策影响程度不同。在股票价格走势（连续上涨或下跌）形式下，投资者预期股价逆转的概率要比股票收益（历史收益率）形式下小。
