第11章 3 已有研究成果对粤商问题解释力的不足

从上述文献回顾可以看出，关于多元化经营与企业经营绩效、公司价值的关系，我国的学术界基本的认识是：两者呈现负相关关系，也即企业多元化经营会引起经营绩效和公司价值的下降。这和前面我们对粤商案例的分析结论也是大体吻合的。但是这样的研究结论，仍然无法帮助我们解答最关键的问题：究竟是什么原因导致了企业多元化的战略选择？另一方面，研究结论也无法解释，为什么像李嘉诚长江实业集团这样的企业能够通过多元化获得成功。郎咸平对此曾指出，行业间的互补使得风险减小是长江实业集团多元化能够取得成功的关键。这实际上回到了我们之前谈到的原理：多元化会带来企业绩效的下降，但也会带来企业风险的减少，多元化是否能够带来企业价值的提升实质上取决于两种效应的叠加。现实中我们观察到大多数中国企业（包括粤商企业）多元化的失败，很可能是因为其对风险的考察不够，或者多元化行业本身的风险难以考察导致的，并不意味着企业多元化必然就会失败。从这个角度分析，粤商“敢为天下先”、勇于承担风险的意识很可能会导致选择多元化战略时对风险的考虑不足，从而造成经营的失败。