8.当代首次黄金大牛市
股票市场里有“牛市”和“熊市”之分，在黄金市场里也同样如此。
那么什么是“牛市”呢？“牛市”就是指行情看涨，延续的较长时间的上升趋势。“熊市”与之相反，其特点是行情萎靡不振，交易指数一路下跌。
小王是上海一家公关公司的白领，在投资黄金之前，小王已经有近五年的炒股经历，虽然较于炒股，他对炒黄金并不是很在行，但是之前两次购买黄金股票的经历使小王对投资黄金还产生了一点兴趣。2006年，小王以每股20元买了中金黄金的1万股黄金股，后来以每股100元的价格卖出，赚到了不少钱。
之后，随着物价飞涨，小王想寻找硬通货方式进行投资，以保存价值，他第一个想到的就是投资黄金。于是他和几个一起炒股票的朋友一块炒起了黄金。
小王刚刚投资黄金的时候，黄金一直处于上涨的行情中，小王和几个朋友都赚了不少。但是紧接着的几个月下来，黄金的价格开始下跌，虽然后来有点回弹，但是好景不长，不久金价就又跌下去了。黄金价格的跌跌落落让小王体会到了黄金牛市熊市的力量。
在黄金市场上，20世纪70年代是黄金交易经历的第一轮大牛市。1971年，在损失了大量的黄金储备之后，美国政府宣布退出布雷斯顿森林体系，宣布美元和黄金脱钩。之后，黄金价格完全脱离了政府定价的模式，由市场供求的关系来决定，黄金冲破布雷顿森林体系，开始成为由市场供求关系定价的自由黄金，这之后黄金的价格飞速上升。
1944年，布雷顿森林体系建立，国际经济体系的核心从黄金变为美元，当时的美元有世界黄金准备的75％支持。美国持有黄金200亿美元以上，债务却不到100亿美元，可谓盛极一时。
但好景不长。美国经济超强的地位到了1960年已受侵蚀，当年的外国人持有的美元流动资产已从1950年的80亿美元增加到200亿美元。也就是说，如果全数兑换成黄金，美国的黄金库存便会见底。
敏感的黄金投机客开始挑战1盎司35美元的官价，而美、英、法、德、意等国家在1961年起成立黄金总汇，联合平抑黄金价格。最富戏剧性的是，一直对美国很有看法的法国总统戴高乐突然倒戈，在1965年呼吁大家恢复金本位制，因为美元失去了十多年前汇集巨大黄金的基础，美国的黄金储备占世界总量的比例已从1949年的75％下降到50％以下（到了60年代结束已是30％以下）。1967年，法国退出黄金总汇。
实事求是地说，戴高乐站在投机客的一边不无私心。当时，法国是美国以外全世界拥有最多黄金的国家，如果按它宣称的将每盎司黄金提到70美元的水准，法国将大赚一笔。不过，戴高乐想终结美元的特殊地位，是很多国家所乐见的。“美元本位制”使得只有美国人可以用大量印刷的美钞作为国外支出的资金，而别的国家都必须在国际收支有了盈余才能“赚取”黄金或外币。
最后的结局是，美国无限制地用美元弥补国际收支赤字，美元泛滥成灾，将国内的通货膨胀输出并加剧了世界性的通货膨胀。而美国黄金大量流失时，美元作为国际储备物质基础大大削弱，最后它和黄金的固定联系被切断，纸币流通规律遂发生作用。
1973年，因为美元大幅贬值的诱导，再一次引发了欧洲各国抛售美元，抢购黄金的大浪潮。正是在这次市场浪潮的冲击下，西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。后来，经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃了固定汇率，实行浮动汇率，同时，黄金涨过100美元每盎司的大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。
1972年这一年，伦敦市场的金价从1盎司46美元涨到64美元。
1973年，金价冲破100美元。
1974年到1977年，金价在130美元到180美元之间波动。
1978年，石油输出国组织的原油再度飙涨，达每桶30美元，导致金价涨到244美元。这一年的7月3日，一位著名的女喜剧演员要求60万美元的酬金用南非金币支付，而不是用美元。
1979年，金价涨到500美元。这一年3月12日发行的美国《商业周刊》封面上的自由女神像泪流满面，标题是“美国的衰落”。10月，美国通胀率冲破12％，黄金成为对抗通胀的有力武器。
1980年1月的头两个交易日，金价达到每盎司634美元。
此时，世界各大央行行长和财经首脑们开始形成一种观点：恢复黄金在货币体系中的传统角色。其中，最有代表性的是美国财长米勒，他宣布财政部不再出售黄金。在米勒宣布之后的不到30分钟，金价便大涨30美元，达到715美元。到了1月21日，金价创下850美元的历史新高。美国总统卡特不得不出面打压金市，表示一定会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位，当天收盘时金价下跌了50美元。
到了1980年2月22日，金价重挫145美元。现当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达12年。这次市场大行情，让人们充分见证了黄金的威力，也让一部分人赚得盆满钵满。
9.二十年的黄金熊市
打开1971年到2010年的金价走势图，可以发现：1978年到1999年曾经出现了“黄金熊市二十年”。当时，流传着“十年黄金如烂铜”的说法，人们持有的黄金的收益尚且不如银行存款的收益高。为什么会出现熊市呢？
一般说，黄金市场上，金价连续下跌并且跌幅巨大就是所谓的熊市。并且，这种价格下跌的趋势要持续三个月或者半年以上。
通常，任何金融产品在经过价格的爆发性的大牛市暴涨之后，价格都会有大幅回落，股票、石油、房地产等等都是这样，黄金的价格也并不例外。
20世纪80年代，黄金在创造出令人头晕目眩的825美元每盎司的巨高价格之后，开始出现大幅度的震荡性的回落。与此同时，美国的通胀率从接近20%一直降到了1982年的5%左右，而黄金的价格也随着跌落到了1999年的251美元每盎司。
让我们看看黄金在二十年熊市期间的价格变化：
1978年，金价每盎司的盘势峰顶是244美元；1980年，金价每盎司盘势峰顶是852美元；
1981年，金价每盎司的盘势峰顶是599美元；1985年，金价每盎司盘势降到300美元左右；1987年，美国股市崩盘后，黄金价格触及486美元的峰顶后便一路下滑；1999年，金价每盎司的盘势峰顶降到251美元止住。
从《信报》林行止先生的政经短评专栏中，我们可以看到一些关于当时金价大幅下降给人们带来的恐慌，一些只言片语，可以把我们带到那个令人迷茫的环境中。
1988年2月8日：上周五每盎司金价以439美元收市，令黄金好友捏一把冷汗，因为金价支持点正好在此水平，技术分析告诉我们，此水平一旦跌破，金价就如入无支持之境，要跌至什么价位才能企稳，技术派已不敢肯定，艾略特理论的指示是180美元。
1988年8月20日：既然投资者忧虑经济衰退迟早来临，那么黄金是不应忽略的投资工具。在30年代股市大崩溃时，最有代表性的金矿股Home stake的股价从1929年的7美元上升至1932年的46美元（期间道指跌幅达90%）。
1989年2月1日：金价从1980年1月20日的历史高位850美元计，到1988年年底，美元金价已跌去52%。在这十年内，美国的通胀率升幅共达90%，以低通胀率见称的日本也在20%的水平，而黄金的这段走势说明它没有抗拒通胀的能力，黄金应从“保值商品”上除名（有意思的是，若以日元计，这十年的金价跌幅最厉害，达75%）。
为什么金价会出现这样大的价格变化？主要原因在于，20世纪80年代黄金无息成本的弱势凸现。在70年代，债券利息及银行利息都低于通胀率，也就是“负利率”，当时黄金无息可以忽略不计；到了80年代，债券和其他固定利息的投资工具所提供的收益高于通胀率，令黄金的魅力骤然失色。于是，价格自然下跌。
也许有人要问，名画和古董与金银一样是无息产品，为什么前者在80年代的价格是大涨？原因是物以稀为贵。名画和古董往往是独一无二的，而金银能不断生产。
因此，当黄金的价格一路叫跌，作为货币商品甚至纯粹商品，黄金已失去“长期持有”的价值，这是投资者不得不面对的窘况。这也提醒人们，黄金并非万能的保值增值产品，投资之道还需看趋势。
10.美元为何走向衰落
20世纪90年代的强势美元似乎让人想起了20世纪50年代的美元黄金时代。一方面，美国以昂贵的价格输出标准品牌和新经济技术，以低廉的价格购买劳动力和原材料；另一方面，以亚洲为代表的高速成长经济体系采取出口导向和重商主义，买入美元资产来平衡升值的汇率。而美国发达的金融资本市场，也使得其他发达经济体系参与其中，这又都造成了大量的美元需求。
强大的美国国力和强势美元在2000年达到了顶峰，纽约时代广场的国债时钟停止运作，国家共计负有2360亿美元的预算盈余。但3年后的2003年10月9日中午，国债时钟上的数字是68200亿美元，1天后的10月10日，数字又增加了16亿美元。
如此恶劣的国家财政，却被美元作为世界领导货币的惯性掩盖着。自2000年起，美国M3供给增长2.3万亿美元，是历史上前所未有的信贷扩张时期。说白了，是滥发纸币，世界上充斥了美元。美元贬值势不可挡。
黄金的物质性不变，往往掩盖了它的变动不居。美元的价格浮动和黄金不无关系。
通常来说，美元跌的时候黄金是在涨价的，而黄金价格下跌的时候美元则往往处在上升的途中，美元和黄金在全年的大部分时间里是呈负相关的关系。为什么美元和金价有如此紧密的关系呢？
首先，美元和黄金同样都是重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。当黄金行情大好的时候，正是美元衰落之际。
其次，全世界的黄金市场一般都是以美元标价的，这样如果黄金的价格大幅一路上涨，则意味着美元有贬值的可能性。20世纪末，金价由高峰开始走向低谷，人们纷纷抛出黄金，就和美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺有很密切的关系。
美元和黄金的这种关系，是黄金市场在美元价值波动面前的典型表现，原因也很简单，全球的黄金现货以及期货价格都是用美元来标价的，因此，如果黄金在非美国投资者们面前变得更加便宜的话，则代表美元正在走软。
1999年8月26日，每盎司金价跌至251.9美元，创下二十年来的低位，在底部横盘两年后，于2001年再次发力上攻，到2003年年底为414美元，涨幅达60％。
黄金在2001年复生是很有意味的事情。在此之前的十年中，美国人玩了一把乾坤大挪移，虚拟经济占据世界的舞台。它的决定性因素是两个：人力资源和行业标准。而IT经济的主要原料是硅，一种数之不尽用之不绝的砂子。新经济的对立面是旧经济，主要组成部分之一是石油、农产品、矿产等能源和原材料产业，它们在90年代被贬得低三下四。
遗憾的是，人们并不是仅仅活在虚拟空间中。我们要走动，就需要石油；要吃喝，就需要农产品；要盖房，就需要铁、铝等原材料。随着2000年科网泡沫完结，人们又开始追捧这些实物经济，2001年的黄金等贵金属上涨，只不过是接下来几年商品大牛市的一个组成部分罢了。
实际上美元走向衰落并不仅仅和黄金有关系，是有多方面共同作用的结果，首先，当时美国经济强势上涨之后经历的暂时衰退就是美元下跌的一个主要原因。此外，当时的美国经济发展比较迅速，不少项目上马，但是难免出现的项目赤字不断攀升，使得美元的价格更加不稳固，财政赤字的增加等，都是美元下跌的原因。
